부동산은 금융상품과 엮여지면서 통화량과 유동성의 영향을 받는 자산이 되었습니다. 특히 한국의 경우 전세 대출이 생긴 2013년부터 더욱어 금융의 영향을 받게 되었습니다.
한국의 M2 (광의통화)는 지금까지 계속 상승했는데 (2023년 4, 5월 소폭감소), 이에 맞춰 서울의 매매가도 계속 상승하고 있습니다. 거의 큰 통화량의 조정이 없었던 한국과는 달리 미국의 경우 코로나 이후 기준금리가 급격하게 상승하면서 어느정도 조정을 했다가 다시 상승하고 있는 추세 입니다.
이번엔 M2의 감소 시나리오를 만들어보려고 합니다.
M2 감소 시나리오
- 통화 긴축 정책: 중앙은행이 기준금리를 인상하거나 공개시장조작을 통해 시중의 유동성을 흡수하는 경우, 통화량이 감소할 수 있습니다.
- 경제 활동 위축: 경기 침체로 인해 기업과 가계의 대출 수요가 감소하고, 소비와 투자가 위축되면 통화량이 줄어들 수 있습니다.
- 금융기관의 대출 억제: 금융기관이 대출 기준을 강화하거나 대출을 줄이는 경우, 시중에 공급되는 통화량이 감소할 수 있습니다.
- 해외 자본 유출: 외국인 투자자금의 유출이나 국내 기업의 해외 투자 증가로 인해 국내 통화량이 감소할 수 있습니다.
금리인하 기조에서 M2의 감소 시나리오
○ 금리 인하가 M2 증가로 이어지는 것이 일반적이지만, 신용축소, 부채 상환 증가, 외국인 자본 유출, 정보 재정 긴축 등 다양한 요인이 결합되면 M2가 감소할 수도 있음
1. 가계 및 기업의 부채 상환 증가
금리가 인하되더라도, 경제 불확실성 증가(예: 경기 침체 우려, 고령화 등)로 인해 가계와 기업이 대출을 받기보다 기존 부채를 우선 상환할 가능성이 있습니다. 대출이 줄어들면 M2 증가율이 둔화하거나 감소할 수 있습니다.
2. 은행의 신용 공급 축소
금리는 낮지만 금융기관이 대출 심사를 강화하면 대출이 증가하지 않을 수 있습니다.
예를 들어, 금융당국이 가계부채 관리를 강화하여 총부채원리금상환비율(DSR) 규제를 강화하면 가계대출이 줄어들고, 이에 따라 M2가 감소할 수 있습니다.
3. 정부의 재정 긴축
정부가 재정 지출을 줄이거나 국채를 발행하여 시중 자금을 흡수하면 M2가 감소할 수 있습니다.
특히, 국채를 발행하고 금융기관이 이를 대거 매입하면 시중 유동성이 줄어듭니다.
4. 외국인 자본 유출
금리 인하로 인해 원화의 투자 매력이 떨어지면 외국인 투자자들이 자금을 빼면서 외화 환전 수요가 증가할 수 있습니다.
외국인이 주식·채권을 매도하고 달러로 환전하여 해외로 송금하면, 국내 M2가 감소할 수 있습니다.
5. 예금 감소 및 현금 보유 증가
금리 인하로 인해 정기예금의 매력이 감소하면 기업과 가계가 자금을 현금화하거나 단기 투자상품(금, 외화, 부동산 등)으로 옮길 수 있습니다. M2에 포함되지 않는 자산(현금, 일부 실물자산)으로 자금이 이동하면 통화량 감소 효과가 나타날 수 있습니다.
M2의 방향성을 보기 위한 지표들
M2의 방향성을 예측하려면 통화정책(금리, 유동성 공급), 은행 대출과 예금 동향, 금융시장 자금 흐름, 정부 재정정책, 실물경제 지표 등을 종합적으로 고려해야 합니다.
○ M2 증가 가능성: 금리 인하, 대출 증가, 정부 재정지출 확대, 자산 가격 상승(주식·부동산), 외국인 자금 유입
○ M2 감소 가능성: 금리 인상, 대출 축소, 긴축재정, 신용경색, 외국인 자금 유출, 경기 침체
이러한 지표들을 지속적으로 모니터링하면 M2의 변곡점과 방향성을 보다 정확하게 예측할 수 있습니다.
경기침체로 금리가 인하된다면 M2의 방향은?
📉 M2 감소 가능성이 더 크려면?
경기침체가 심각하고, 기업·가계가 대출을 받지 않으려는 분위기
금리를 낮춰도 은행이 신용공급을 늘리지 않는다면, 대출 증가 없이 유동성은 그대로일 가능성
기업 도산과 부실채권 증가로 인해 자금 회수 압력이 커질 경우
📈 M2 증가 가능성이 더 크려면?
금리 인하 효과가 신용 증가(대출 증가)로 연결될 경우
정부가 적극적으로 재정정책(적자 국채 발행, 보조금 지급 등)을 통해 유동성을 공급할 경우
글로벌 경기회복 기대감으로 외국인 투자 자금이 다시 유입될 경우
즉, **대출 증가(신용 팽창)**가 경기침체를 극복하는 속도보다 느리면 → M2 감소,
반대로 대출 증가 속도가 빠르면 → M2 증가 가능성이 높아진다.
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